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利德曼：入主德賽中國 欲做體外診斷龍頭
作者：Leadman日期：2014-11-03
10月17日，利德曼公告擬以非公開發行股份的方式收購力鼎基金、賽領基金、智度基金持有的德賽系統和德賽產品45%和39%股份，標的資產交易價格合計為3.4億元。
取得標的公司實際控股權
根據定增方案，利德曼此次將以27.35元/股的價格發行不超過11,583,181股購買力鼎基金、賽領基金、智度基金合計持有的德賽系統45%股權；擬發行不超過869,835股用于購買力鼎基金、賽領基金合計持有的德賽產品39%股權。同時，公司擬發行股份募集配套資金11,350萬元用于補充流動金。事實上，利德曼并非首次對德賽系統和德賽產品進行并購。今年9月15日公司公告，將分別以現金17,588.51萬元和1,891萬元收購德賽診斷系統25%的股權和德賽診斷產品31%的股權。加上此次定增收購的股權，利德曼將分別直接持有德賽系統70%的股權和德賽產品70%的股權。
值得注意的是，此次重組方案中還有一個重要組成部分——表決權委托。本次交易方之一的力鼎基金、賽領基金及智度基金擬將其在德賽系統、德賽產品的董事會表決權全部委托給利德曼。這樣一來，在表決權委托完成后利德曼將獲得德賽系統、德賽產品董事會七票表決權中的五票，將取得德賽系統和德賽產品的實際控制權。
資料顯示，截至2014年8月31日，德賽系統和德賽產品分別實現凈利潤3,726萬元和208萬元。交易方同時承諾，德賽系統2014 年——2017 年實現的扣除非經常性損益后的凈利潤數不低于4,978萬元、5,724 萬元、6,297萬元和6,926萬元；德賽產品2014年——2017年實現的扣除非經常性損益后的凈利潤數不低于538萬元、618萬元、680 萬元和748 萬元。
強強聯手 打造體外診斷龍頭
德賽診斷系統是德國德賽在大陸地區的控股子公司，主要從事體外診斷試劑的研發、生產、銷售和貿易。其母公司在歐洲享有“液體生化試劑之父”的美譽，同時也是歐洲首家獲得CE 認證的體外診斷試劑生產廠家。
“DiaSys”品牌在我國三級醫院中高端市場內具有較高的知名度與影響力，在外資品牌中名列前三位，主要競爭對手為羅氏、貝克曼。德賽中國對全國排名前50 的醫院覆蓋率達74%，參與衛生部2009 年室間質評計劃的大型醫院中有10%是德賽的客戶(僅次于羅氏);2013年全國室間質評活動中，德賽的特殊蛋白項目在所有上報品牌中排名前五，常規化學、脂類、心肌標志物中標的公司的優勢項目也具有較高的市場占有率。
光大證券(10.78, 0.59, 5.79%)的分析師指出，標的公司的產品主要包括臨床化學試劑、免疫透射比濁試劑、配套校準品、標準品、質控品，以及生化分析儀等，細分產品達100多個，涵蓋了所有的生化檢測項目，擁有世界上較為先進的免疫透射比濁試劑，免疫透射比濁試劑占標的公司總銷售額比例40%以上，達1億元左右。從產品角度來講，標的公司具有較強優勢的免疫比濁試劑項目是對利德曼產品線的重要補充。
在生化試劑市場中，國外試劑銷售量占總銷售量的32%左右，銷售額約占總銷售額的50%。外資品牌的質量、口碑和高水平的學術形象都得到醫院和醫生的高度認可，在三甲醫院的高端市場優勢明顯。正是基于此，公司選擇了外延式發展，通過此次并購打破外資品牌在高端市場壁壘。
中信建投的研報認為，目前國內生化診斷試劑市場相對分散，競爭格局呈現群雄逐鹿的態勢，較少幾家領先企業中還未有任何一家公司處于絕對領導地位。未來，隨著競爭持續激烈，將加速行業整合趨勢。作為國內生化診斷試劑產品種類最全的企業之一，看好利德曼在此次收購德賽后，借助品牌優勢占據高端市場，通過并購擴張，成為生化診斷試劑的領導者。
公司23日又發布公告，擬出資128.57萬美元與Enigma設合資公司英格曼，占其30%股權。Enigma公司專注于分子診斷設備、檢測及其他產品，開發的迷你實驗室(“ML”)診斷設備具有實時的聚合酶鏈式反應能力與現時及未來的疾病監測路徑，可廣泛應用于臨床實驗室、腫瘤基因檢測等多領域。合資公司將負責Enigma ML系統和EDL產品在中國境內、香港、澳門的商業化，在合資公司成立日的24-48個月內，利德曼有權將所持股權提至最高60%。此次合作可使公司迅速進入分子診斷領域，成為多元化IVD公司。
未來化學發光產品值得期待 盡管利德曼此次收購將極大的提升業績，但單就其本年度業績表現而言并不盡如人意。根據公司最新的業績預告，預計2014年1-9月凈利潤5744-7659萬元，同比下降20%-40%。而公司年初曾提出2014年實現凈利潤1.23億，同比增長11.54%的經營目標。距離年末還有最后三個月，公司實際經營情況顯然與年初的目標有些距離。
對此，利德曼董秘表示前三季度業績較上年度同期下降，主要是X53工程項目達到預定可使用狀態后貸款利息費用化，不再資本化，及房屋建筑物折舊費用、運營費用、股權激勵費用增加所致。剔除這些因素的影響，公司業績還是保持穩定、較快速度的發展狀態。他同時指出，為滿足公司快速發展的需求，近一段時間公司為新的管理流程和發展方向做出了具體的規劃和調整，積極采取了股權激勵、資產重組、資本合作、引進核心技術等一系列措施，都是為了進一步提升公司業績，給予投資者長期穩定的回報。
機構也對公司未來看好。光大證券研報認為，公司的全自動化學發光免疫分析儀CI1000已經上市銷售,主要用于對人類血清進行定量和定性的免疫分析,與公司自主研發、生產和銷售的化學發光試劑盒配合使用可檢測腫瘤標志物、甲狀腺激素、性腺激素、傳染病標志物、糖代謝標志物、腎功能標志物、心肌損傷標志物、炎癥標志物、生長激素。目前已經銷售20臺,產品性能穩定,預計化學發光明年將放量。該研報指出，公司業績已經出現拐點，并給予了“買入”評級。
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